Долговые и денежные рынки

Ежедневный обзор за 30.10.2012

Конъюнктура рынков

Внешние рынки

Начало недели на глобальных площадках ознаменовалось низкой активностью инвесторов, которые предпочитают сдержанно реагировать на появляющиеся новости и статистику.

Российские еврооблигации

Понедельник прошел без особых изменений в котировках. Активность инвесторов слабая. Основной тренд по-прежнему на продажу.

Рублевые облигации

Фиксация сохраняется. Снижение цен в сегменте ОФЗ в пределах 15 б.п. В корпоративных бумагах продажи в основном в недавно размещенных бумагах.

FX/Rates

Рубль продолжает демонстрировать снижение на фоне негативного внешнего фона, а также отсутствия определенности на глобальных площадках.

Наши ожидания

Сегодня на рынках, по всей видимости, сохранится низкая активность участников. Отсутствие торгов на основной американской площадке, а также неопределенность с тем, когда именно откроются торги, будут сдерживать инвесторов от резких реакций на предстоящие сегодня публикации статистки.

Тем не менее, на глобальном валютном рынке сегодня возможен непродолжительный рост пары EUR/USD.

Локальный валютный рынок вряд ли продемонстрирует изменения в уже сложившемся негативном настрое инвесторов по отношению к рискам и, как следствие, к рублю.

Главные новости

Промсвязьбанк (Ва2/-/ВВ-): первичное размещение.

У банка есть шанс разместиться ближе к нижней границе предложенного диапазона, хотя неопределенность в капитале, возникшая в результате несостоявшегося IPO, могла привнести некоторую нервозность в ряды инвесторов. Н1 в результате размещения должен превысить 12%.

Вы можете подписаться на рассылку наших обзоров по электронной почте, либо на нашем сайте в интернете. Для этого Вам достаточно прислать заявку с указанием адреса электронной почты, на который Вы хотели бы получать аналитические материалы, на адрес research@nomos.ru или, пройдя по ссылке http://nomos.ru/investment/special/, заполнить форму подписки.

Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Начало недели на глобальных площадках ознаменовалось низкой активностью инвесторов, которые предпочитают сдержанно реагировать на появляющиеся новости и статистику.

Отсутствие торгов в США из-за урагана Сэнди лишь способствовало развитию сдержанных настроений. Тем не менее, в рамках европейской сессии можно было наблюдать сохранение осторожного отношения инвесторов к риску. На фоне этого рос интерес к госбумагам, относящимся к защитной категории. Так, десятилетние облигации Германии вчера вновь демонстрировали снижение доходности на 7,9 б.п. до 1,457%, а французские бумаги аналогичной дюрации отражали более скромный интерес — YTM 2,235% («-1,2 б.п.»). Отметим, что вчера состоялась встреча премьер-министров Италии и Испании, в ходе которой обсуждались вопросы, связанные с созданием банковского союза. При этом наиболее интересным моментом на последующей пресс-конференции стало заявления премьер-министра Испании о том, что страна пока не собирается обращаться за финансовой помощью. Таким образом, все ходившие на рынке слухи о готовившемся официальном обращении Мадрида к ЕЦБ за финансовой помощью пока не находят официального подтверждения.

Несмотря на то, что в США вчера не проходили торги, все остальные службы работали в штатном режиме. Бюро статистики в назначенное время опубликовало данные о личных расходах и доходах населения. Тем не менее, должного эффекта они не произвели. Примечательно, что представленные цифры оказались лучше предыдущих значений и немного лучше прогноза, и рынок в отсутствие американских участников предпочел проигнорировать это событие.

На глобальном валютном рынке продолжается коррекция евро по отношению к доллару. При этом основная фаза коррекции пришлась на азиатскую сессии, по итогам которой пара EUR/USD снизилась с 1,2933х до 1,29х. Позднее на европейских площадках соотношение между долларом и евро удерживалось в узком диапазоне — 1,289х — 1,291х.

Алексей Егоров

Российские еврооблигации

Понедельник прошел без особых изменений в котировках. Активность инвесторов слабая. Основной тренд по-прежнему на продажу.

Вчерашний торговый день, в отсутствии американских инвесторов, прошел достаточно вяло. Вместе с тем, все же основным был тренд на продажу бумаг, которые теряли в основной массе не более 10-15 б.п. На суверенной кривой выпуск Russia-30 снизил цену на 18,8 б.п. до 126,625%, Russia-42 подешевел на 15,7 б.п. до 120,25%. В корпоративных бумагах выделить из общерыночной картины отличившиеся выпуски довольно сложно — основная часть займов падала в пределах отмеченных уровней. Только выпуск Gazprom-37 обозначился падением в цене на 41,3 б.п. против уверенного роста в 86 б.п. по итогам пятницы.

Сегодня, в течение дня, мы ждем сохранения умеренно-негативных настроений понедельника и незначительной активности.

Игорь Голубев

Рублевые облигации

Фиксация сохраняется. Снижение цен в сегменте ОФЗ в пределах 15 б.п. В корпоративных бумагах продажи в основном в недавно размещенных бумагах.

На локальном рынке вчера продолжалась фиксация прибыли, вместе с тем, в сегменте ОФЗ проведенные действия участников торгов привели к фиксации, не превышающей 15 б.п. Основной объем вчера проходил преимущественно на длинном отрезке суверенной кривой, в том числе в выпусках: ОФЗ 26205 («-8 б.п.»), 26207 («-11 б.п.»), 26209 («-3 б.п.»).

В корпоративном сегменте можно отметить, прежде всего, продолжающиеся фиксации в бумагах недавно вышедших на вторичный рынок и отличившихся весомым переспросом. Так, Мегафон-5 продолжает уверенное снижение цены. Вчерашний день для бумаги завершился с 99,8% от номинала. ФСК-25 также потеряла планку номинала — 99,90%. Очевидно, что такие настроения отразятся на текущих первичных размещениях. Факт того, удастся ли Ростелекому разместиться по нижней границе, — станет индикатором настроений инвесторов

Игорь Голубев

Forex/Rates

Рубль продолжает демонстрировать снижение на фоне негативного внешнего фона, а также отсутствия определенности на глобальных площадках.

На локальном валютном рынке сохраняется умеренно-негативное отношение инвесторов к национальной валюте. Снижение стоимости нефти на сырьевых площадках, а также отсутствие активности на глобальном валютном рынке лишь способствовали негативным настроениям локальных участников. Курс доллара при этом по итогам понедельника вырос до отметки 31,50 руб., а стоимость бивалютной корзины — до 35,60 руб. Примечательно, что сохраняющийся высокий спрос на рублевую ликвидность, выражающийся в росте ставок денежного рынка, практически не оказывает национальной валюте никакой поддержки.

Согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах практически не изменилась и составила 682,2 млрд руб. Потенциальное сокращение объемов ликвидности от уплаты налога на прибыль удалось избежать за счет увеличения лимитов ЦБ на аукционах прямого РЕПО. Ставки денежного рынка понемногу начали снижаться, тем не менее, продолжают находиться на высоких уровнях. Так, MosPrime o/n составила 6,45%. Сегодня, Банк России проведет очередной аукцион прямого РЕПО сроком семь дней, на котором предложит 1360 млрд руб., что немного меньше лимита неделей ранее (1490 млрд руб.). На фоне высоких ставок на денежном рынке, а также низкого уровня ликвидности банковской системы, мы ожидаем увидеть высокий спрос.

Алексей Егоров

Наши ожидания

Сегодня на рынках, по всей видимости, сохранится низкая активность участников. Отсутствие торгов на основной американской площадке, а также неопределенность с тем, когда именно откроются торги, будут сдерживать инвесторов от резких реакций на предстоящие сегодня публикации статистки.

Тем не менее, на глобальном валютном рынке сегодня возможен непродолжительный рост пары EUR/USD.

Локальный валютный рынок вряд ли продемонстрирует изменения в уже сложившемся негативном настрое инвесторов по отношению к рискам и, как следствие, к рублю.

Алексей Егоров

Календарь событий

Долговой рынок

31 октября Открытие книги заявок: Ростелеком-15, −17 (5,0 и 10,0 млрд руб., 5/3 года).

Погашение: ОФЗ-ПД 26198 (42,117 млрд руб.)

Внешний долговой рынок

30 октября Размещение: 5-летних и 10-летних гособлигаций Италии.

31 октября Размещение: гособлигаций Франции сроком погашения 2019, 2022, 2035, гособлигаций Германии сроком обращения 30 лет (2 млрд евро).

Макроэкономические события

30 октября Япония: решение Банка Японии по процентной ставке, заявление Банка Японии по монетарной политике.

Европа: розничные продажи в Германии, ВВП Испании (предварит.).

США: индекс цен на дома S&P/Case-Shiller в 20-ти крупнейших городах США.

31 октября Европа: изменение числа безработных в Германии, уровень безработицы в Италии, уровень безработицы в Еврозоне.

США: индекс стоимости рабочей силы в США.

1 ноября США: изменение количества рабочих мест в частном секторе США от ADP, число первичных обращений за пособием по безработице, индекс деловой активности в производственном секторе от Markit за сентябрь.

2 ноября Европа: индекс деловой активности в производственном секторе ЕС.

США: Число рабочих мест вне сельскохозяйственного секторе, уровень безработицы.

Корпоративные события

31 октября ЛСР, опер. результаты, 9 мес. 12 г.

4 ноября НЛМК, МСФО, 9 мес. 12 г. (4-8 ноя)

Денежный рынок

30 октября Возврат банками в бюджет 25,0 млрд руб. (2 окт)

Акцизы по подакцизным товарам (продукции).

2 ноября Возврат банками в бюджет 21,0 млрд руб. (4 окт)

Источники: REUTERS, Bloomberg, Аналитический департамент НОМОС-БАНКа

Новости коротко

Макроновости

• По оценке Минэкономразвития, инфляция в октябре составит 0,7-0,8%, с начала года — 5,9–6,0% (в октябре 2011 года: 0,5% — за месяц, 5,2% — с начала года), за годовой период — 6,8-6,9%. Ранее Министерство оценивало рост цен в октябре на уровне 0,6-0,7%, с начала года — 5,7–5,8%. Инфляция за годовой период оценивалась на уровне 6,7-6,8%.

Корпоративные новости

• Газета «Ведомости» сообщает, что Altimo выкупила 123,6 млн привилегированных акций VimpelCom Ltd., представляющие 5,995% голосов, у компании EastOne украинского бизнесмена Виктора Пинчука за 217,5 млн долл. и довела свою долю в голосующих акциях компании до 47,85%. В результате сделки доля Altimo стала выше, чем у второго крупного акционера — Telenor (42,95%). До контрольного пакета Altimo осталось докупить 2,15% голосующих акций — около 44,3 млн ADR. /Ведомости/

В целом, новость умеренно-позитивная для VimpelCom Ltd., поскольку доля владения российской стороны превысила ее размер у иностранного акционера, что должно ускорить процесс разрешения спорной ситуации с ФАС и снятия ограничений, наложенных на российский ВымпелКом. Тем не менее, событие, скорее всего, не отразится на котировках бумаг оператора.

• Вчера российские СМИ со ссылкой на Financial Times сообщили, что VimpelCom Ltd. готовится продать неключевые активы в Камбодже, Лаосе и Тропической Африке за 60 млн долл. Компания сосредоточит усилия на основных рынках — России и Италии (70% бизнеса группы), а также продолжит развивать бизнес в Алжире, Пакистане и Бангладеш. /Ведомости/

Новость нейтральная для бумаг VimpelCom Ltd., учитывая незначительный масштаб бизнеса, готовящихся к продаже активов.

• Чистая прибыль ОАО «АИЖК» по РСБУ за 9 месяцев 2012 года выросла на 11,5% и составила 6,18 млрд руб. (за 9 месяцев 2011 года — 5,54 млрд руб.).

• Сбербанк планирует опубликовать отчетность за 9 месяцев по МСФО 5 декабря 2012 года, ранее публикация была намечена на 28 ноября 2012 года. Перенос времени публикации связан с необходимостью обеспечить достаточное время для консолидации DenizBank AS. Напомним, 28 сентября 2012 года Сбербанк закрыл сделку по приобретению 99,85% акций DenizBank AS.

Долговые рынки

• Руководство ВТБ в понедельник провело в Лондоне встречу с инвесторами в рамках non-deal road show. Банк не исключает размещения бессрочных еврооблигаций до конца 2012 года ориентировочным объемом 500 млн долл. и выпуск дополнительной эмиссии акций в 2013 году.

• ХКФ Банк исполнил обязательство по приобретению биржевых облигаций серии БО-01 у их владельцев. В рамках оферты было выкуплено 24,9% выпуска на общую сумму 0,75 млрд руб. (включая НКД).

• Группа РАЗГУЛЯЙ накануне оферты (14 ноября 2012 года) установила ставку 4-6 купонов по облигациям серии БО-16 объемом 3 млрд руб. на уровне 12% годовых, что соответствует доходности 12,36% годовых к погашению через 1,5 года.

Напомним, что предыдущая ставка купона была определена при размещении на том же уровне 12% годовых к 1,5 годовый оферте. Скорее всего, эмитент сейчас пытается удержать владельцев бумаг в выпуске, предложив довольно редкий для текущих реалий высокий размер купона, но и риски заемщика, отрасли в целом соответствующие. Вместе с тем, в 2012 г. можно отметить позитивные изменения, касающиеся кредитного профиля группы: продажа непрофильных активов и допэмиссия акций, денежные средства от которых должны были пойти на погашение долгов.

Рейтинги и прогнозы

• Агентство Moody's присвоило предварительный долгосрочный кредитный рейтинг на уровне (P)Baa3 (sf) облигациям с ипотечным покрытием ЗАО «Ипотечный агент ИТБ 1» класса «А». Объем выпуска составляет 2,4 млрд руб. с погашением в 2045 году. Облигациям класса «Б» объемом 0,9 млрд руб. рейтинг не присваивался. Данная сделка является первой секьюритизацией ипотечных кредитов «Инвестторгбанка» (рейтинг — «B2»).

• Агентство Fitch присвоило рейтинги выпуску приоритетных необеспеченных облигаций АКБ РОССИЙСКИЙ КАПИТАЛ (ОАО) серии 03, объемом 3 млрд руб. с окончательным сроком погашения в октябре 2015 года с офертой через один год, финальный долгосрочный рейтинг в национальной валюте «B+».

Главные новости

Промсвязьбанк (Ва2/-/ВВ-): первичное размещение.

У банка есть шанс разместиться ближе к нижней границе предложенного диапазона, хотя неопределенность в капитале, возникшая в результате несостоявшегося IPO, могла привнести некоторую нервозность в ряды инвесторов. Н1 в результате размещения должен превысить 12%.

Событие. Первоначальный ориентир доходности 7-летних долларовых субординированных еврооблигаций Промсвязьбанка составляет 10,25-10,5% годовых. Книга заявок открыта, размещение пройдет на этой неделе.

Комментарий. В целом, обозначенные ориентиры совпадают с предполагаемыми нами уровнями, озвученными в обзоре от 26 октября (http://www.nomos.ru/upload/iblock/b48/primary_26102012.pdf). Напомним, тогда мы отталкивались от того, что размещение Промсвязьбанка пройдет на уровнях выше ХКФ-Банка (Ва3/-/ВВ-) — YTP 9,375%, call 5,5 лет, maturity 7,5 лет и текущих торгов последнего субординированного выпуска НОМОС-БАНКа (Ва3/-/ВВ) — немногим менее 10% к погашению в апреле 2019 года, и ниже Банка Русский Стандарт (В1/В+/В+) — YTM 10,75%, maturity 5,5 лет).

На наш взгляд, у банка есть шанс разместиться ближе к нижней границе предложенного диапазона, хотя неопределенность в капитале, возникшая в результате несостоявшегося IPO, могла привнести некоторую нервозность в ряды инвесторов. Текущим пополнением капитала второго уровня банк практически исчерпает возможность в дальнейшем воспользоваться данной опцией без вливаний в капитал 1 уровня. Хотя на время ситуация с уровнем достаточности капитала будет решена. Мы ожидаем, что с размещением субординированного займа уровень достаточности собственных средств (Н1) превысит 12%.

Финансовые показатели Промсвязьбанка по МСФО

Показатели отчетности, млрд руб. 2011 1Н 2011 1Н 2012 Изменение за 1пол.'12

Активы 562,55 484,70 611,07 9%

Кредиты (net) 396,14 323,80 445,47 12%

Кредиты (gross) 425,35 360,41 470,74 11%

доля в активах 70,4% 66,8% 72,9% ---

NPL (>90дн.) 5,7% 8,1% 4,6% ---

Покрытие NPL резервами 120,5% 125,4% 116,9% ---

Кредиты / Средства клиентов 1,17 1,11 1,16 ---

уровень резервов 6,9% 10,2% 5,4% ---

Вложения в финансовые активы 67 58 52 −22%

доля в активах 11,8% 12,0% 8,5% ---

Средства клиентов 338,60 290,96 384,41 14%

доля в активах 60,2% 60,0% 62,9% ---

Коэффициент достаточности общего капитала 13,9% 13,9% 13,2% ---

Чистые процентные доходы (до резервов) 23,64 9,37 14,10 50,5%

Прибыль 5,22 1,16 3,77 224,5%

Качественные показатели деятельности* 2011 1Н 2011 1Н 2012 Изменение за 1пол.'12

Рентабельность собственных средств 10,6% 5,1% 13,5% 8,3%

Рентабельность активов 1,0% 0,5% 1,3% 0,8%

C / I 50,8% 59,6% 52,5% −7,1%

NIM 5,5% 4,8% 5,8% 1,0%

* показатели рассчитаны по методологии НОМОС-БАНКа

График доходности облигаций субъектов РФ (26.10.2012 г.)

Елена Федоткова


Источник: ООО "НОМОС-БАНК"
 
По теме
В Ростове арестовали сектантов, поклонявшихся солнцу и вербовавших военных - Bloknot-Rostov.Ru Тысячи людей съезжаются в Казахстан в поисках лечения Фото: антисекта.рф ; В Ростове Ленинский районный суд арестовал на 2 месяца лидера и трех участников ячейки запрещенной в России экстремистской организации «Алля-Аят».
Bloknot-Rostov.Ru
Отвага и мудрость таланта - Библиотека им. Ф.П. Крюкова К 100-летию со дня рождения Ю.В. Бондарева 15 марта исполнилось 100 лет со дня рождения русского писателя, признанного классика отечественной литературы и основателя жанра лейтенантской прозы Юрия Бондарева .
Библиотека им. Ф.П. Крюкова
Пальмира.jpg - Военно-исторический музей «Первая задача истории— воздержаться от лжи, вторая— не утаивать правды, третья— не давать никакого повода заподозрить себя в пристрастии или в предвзятой враждебности».
Военно-исторический музей