Кредитный комментарий Российский рынок облигаций

КБ Центр-инвест
(Ва3 / - / -) КБ Центр-инвест (Ростов-на-Дону) представил отчетность за 1 пол. 2012 г. по МСФО. Итоги деятельности банка мы оцениваем как умеренные

Облигации банка характеризуются слабой ликвидностью, и вряд ли стоит ждать реакции в их котировках на вышедшую отчетность. По доходности наибольший интерес может представлять самый длинный выпуск КБ Центр-инвест серии 02 с премией до 25 б.п. к бумагам банков рейтинговой категории «Ва3/ВВ-».

Параметры выпусков КБ Центр-инвест
Серия Цена Дюр., дней YTP, %
02 100,5 310 10,11
БО-01 99,75 130 9,24
БО-02 100,0 243 9,89
БО-05 99,75 130 9,21
Источник: данные Cbonds


Александр Полютов
Polyutov_av@nomos.ru

  Среди наиболее интересных моментов итогов деятельности КБ Центр-инвест за 1 пол. 2012 г. мы отмечаем:
• Рост кредитного портфеля чуть выше отраслевого: на 9,5% до 49,0 млрд руб. против 9% по отрасли в целом (по данным ЦБ РФ). Наибольшую динамику продемонстрировало розничное кредитование («+16,3%» до 16,9 млрд руб.), доля которого в портфеле увеличилась до 34,4% (против 32,4% в 2011 г.), причем выдача потребкредитов возросла на 21,7% до 8,8 млрд руб. Кроме того, можно выделить высокую динамику кредитования с/х сектора в отчетном периоде («+25,5%» до 8,75 млрд руб. или 17,9% портфеля), что в силу специфики экономики региона присутствия – Юга России – вполне логично. В то же время в связи с этим нет понимания, как во втором полугодии может сказаться на качестве портфеля банка низкий урожай зерновых в регионе из-за неблагоприятных погодных условий лета 2012 г. При этом мы отмечаем наличие запаса прочности у банка по капиталу: уровень достаточности собственных средств (TCAR) по итогам 1 пол. 2012 г. составил 17,6%, а Н1 (РСБУ) -12,92%.
• Качество кредитного портфеля сохраняется на приемлемом уровне: за 1 пол. 2012 г. показатель NPL (90+) остался практически на уровне 2011 г. - 5,6% против 5,5% соответственно. Учитывая нацеленность банка на кредитование малого и среднего бизнеса (43% портфеля), а также населения (34,4%), уровень просрочки остается вполне приемлемым. Положительным моментом устойчивости банка является покрытие неработающих кредитов резервами с коэффициентом 1,09х (в целом по портфелю).
• Рост прибыли и контроль за операционными расходами: в 1 пол. 2012 г. чистый процентный доход банка увеличился на 19,4% до 1,74 млрд руб., что было обусловлено в первую очередь ростом масштаба бизнеса. Вместе с тем, NIM банка осталась на уровне а.п.п.г., показав небольшое снижение с 7,6% до 7,4% - сдерживающим фактором стало удорожание фондирования. Отдельно отметим хороший контроль со стороны банка за затратами: соотношение C/I составило 40,5% против 46,5% годом ранее. В результате, чистая прибыль банка увеличилась на 7,7% до 547 млн руб., несмотря на двукратный рост отчислений в резервы.
• Увеличение долговой нагрузки: объем выпущенных банком бумаг вырос на 73,9% к 2011 г. до 6,5 млрд руб. (или 10,7% пассивов против 6,8% в 2011 г.), в частности, в апреле был размещен выпуск биржевых облигации БО-02 объемом 1,5 млрд руб. В свою очередь, уже в декабре 2012 г. банку предстоит пройти оферту по биржевым облигациям серий БО-01 и БО-05 общим объемом 2,5 млрд руб., а в апреле 2013 г. – по выпуску БО-02 на сумму 1,5 млрд руб., которые он наверняка сможет исполнить, учитывая солидный запас денежных средств на счетах (около 6,0 млрд руб.), а также не исключена и возможность выхода банка на долговой рынок. В целом, ситуация с долговой нагрузкой банка остается приемлемой, а выпуск новых бумаг повысил диверсификацию его пассивов.
• Интерес может представлять самый длинный бонд. Облигации КБ Центр-инвест низколиквидные и по доходности интерес могут представлять лишь самые длинные выпуски эмитента серий Б0-02 (YTP 9,9%/243 дн.) и 02 (YTP 10,11%/310 дн.), предлагающие премию к бумагам банков аналогичной рейтинговой категории «Ва3/ВВ-» до 25 б.п., но в более выигрышном положении находится выпуск Центр-инвест серии 02, который уже включен в Ломбард и список РЕПО ЦБ (дисконт 17,5%).

Финансовые показатели КБ Центр-инвест (МСФО)

млн руб. Рейтинги и рэнкинги
Место в рэнкинге по размеру активов на 1 июля 2012 года 76
Балансовые показатели, млн руб. 2010 2011 1H2011 1H2012 Изменение за 1H2012, %
ASSETS 48,279 54,537 49,855 60,314 10,6
Cash and cash equivalents 5,946 4,651 6,171 5,952 28,0
% assets 12,3% 8,5% 12,4% 9,9% ---
Loans 30,143 42,011 35,597 46,024 9,6
Loans (gross) 32,858 44,766 n/a 49,018 9,5
% assets 62,4% 77,0% 89,8% 81,3% ---
NPL (90+) n/a 5,5% n/a 5,6% ---
NPL (180+) 6,3% 4,5% n/a 6,5% ---
Customer accounts 33,814 39,001 33,785 40,339 3,4
% assets 70,0% 71,5% 67,8% 66,9% ---
EQUITY 5,774 6,686 6,176 7,029 5,1
% assets 12,0% 12,3% 12,4% 11,7% ---
Total Capital Adequacy Ratio 19,5% 18,2% n/a 17,6% ---
Показатели прибыльности, млн руб. 2010 2011 1H2011 1H2012 Изменение за 1H2012, %
Net interest income 2,263 3,034 1,457 1,739 19,4
Fee and commission income (net) 640 631 301 315 4,6
Provisions charge for loan impairment 1,077 621 248 553 123,0
Operating expenses 1,499 1,779 792 859 8,5
Profit for the year 220 912 508 547 7,7
Качественные показатели деятельности 2010 2011 1H2011 1H2012 Изменение за 1H2012, %
RoAA 0,48% 1,77% 2,07% 1,91% -0,16
RoAE 3,9% 14,6% 17,0% 16,0% -1,0
Cost / Income 51,8% 49,9% 46,5% 40,5% -6,0
NIM 6,3% 6,8% 7,6%* 7,4%* -0,2

Источники: данные банка, оценки Аналитического департамента НОМОС-БАНКа
*NIM (%): Чистые процентные доходы / Среднее (МБК+Ценные бумаги+Кредитный портфель)

 

 

 

 

 

 

Динамика финансовых показателей КБ Центр-инвест по МСФО


Источник: данные банка


Доходности облигаций финансового сектора (10.08.2012 г.)

 

 

 

 

 

   

Источник: ООО "НОМОС-БАНК"
 
По теме
Заместитель губернатора Ростовской области - министр финансов Лилия Федотова принимает участие в выездном заседании постоянно действующей рабочей группы Минфина РФ по совершенствованию межбюджетных отношений и организаци
14.12.2018
 
 
На протяжении последних лет определенной категории граждан на территории города Ростова-на-Дону предоставлялись земельные участки для временного размещения (эксплуатации) индивидуальных гаражей.
14.12.2018
Девушка решила лечь на операцию, чтобы скорректировать форму носа Фото: Личный архив героя публикации - Комсомольская правда 25-летняя Каролина Саркисян дала эксклюзивное интервью «КП» Александр РОГОЗА @rogozavr Вчера стало известно, что суд арестовал сотрудников московской клиники пластической хирургии «Сфера»,
14.12.2018 Комсомольская правда
Под Ростовом получивший серьезное ранение судебный пристав два километра преследовал злоумышленника - Панорама Мотивы преступника выясняются Сегодня, 13 декабря при попытке пресечь проникновение злоумышленника в Батайский городской суд был серьезно ранен ножом в грудь судебный пристав Станислав Игнатушенко.
13.12.2018 Панорама
Из Ростовской области в Армению приехали участники ликвидации последствий страшного землетрясения 1988 года  Спустя 30 лет после той страшной трагедии почтить память погибших из Ростова прибыла делегация,
12.12.2018 Газета Наше время
Неизвестный с пистолетом и в маске в течение 10-15 минут совершил два налета на продуктовые павильоны в Аксае Александр СТЕПАНОВ Два вооруженных налета на продуктовые магазины, совершенные с разницей примерно в 10-15 минут,
14.12.2018 Комсомольская правда
Накануне премьеры режиссер Валерий Локтионов рассказал о том, как проходили съемки [видео 18+] Ольга ГОПАЛО В четверг, 13 ноября, в Ростове-на-Дону стартует премьера фильма «Девяностые».
12.12.2018 Комсомольская правда
По традиции в рамках декады инвалидов в Городском Доме детского творчества г. Шахты прошел гала-концерт участников IV открытого фестиваля для детей и подростков с ограниченными возможностями здоровья «От сердца к сердцу».
11.12.2018 Шахтинские известия
ЛЕГКОАТЛЕТИЧЕСКИЙ ТУРНИР ПАМЯТИ ГЕРОЯ - Новочеркасский политехнический институт В шестой раз в легкоатлетическом манеже ЮРГПУ завершились соревнования памяти мастера спорта, выпускника механического факультета Михаила Данильченко.
14.12.2018 Новочеркасский политехнический институт
Известные футболисты, боксеры и хоккеисты частенько оказываются в суде по обвинению в побоях Владимир МАТВЕЕВ Пока некоторые болельщики московского «Спартака» продолжают низвергать капитана команды Дениса Глушакова —
13.12.2018 Комсомольская правда